核心要点

伊朗战争爆发以来，路威酩轩（LVMH）
、爱马仕、法拉利等奢侈品个股纷纷下跌。

对投资者与奢侈品企业而言 ，这场冲突凸显了中东对全球奢侈品行业及高净值经济日益重要的地位 。

阿联酋迪拜是近年奢侈品行业增长的最大引擎
，而中东局势紧张恰逢奢侈品行业关键复苏期
。

　　分析师表示，伊朗战争爆发后 ，主流奢侈品个股跌幅已达 15% 甚至更高
，而重要性持续提升的中东市场销售额可能腰斩。

　　本月内，路威酩轩与爱马仕股价分别下跌约 16% 和 20% ，同期标普 500 指数跌幅不到 6% 。法拉利股价亦下跌 15%，公司已宣布暂时暂停向中东地区交付车辆
。宾利 、玛莎拉蒂等高端车企也因安全风险与物流问题暂停交付。

　　宾利首席执行官弗兰克 - 斯特芬?瓦利泽在公司近期投资者电话会议上表示：“目前生产端尚未受到影响 。但毫无疑问
，中东地区的人们当下心思并不在购买新车上。
”

　　对投资者和奢侈品企业来说，伊朗战争让市场意识到中东对全球奢侈品与高净值经济的重要性与日俱增
。尽管该地区在全球奢侈品总销售额中占比相对不高 ，但其增长已成为行业关键支撑。

　　伯恩斯坦奢侈品分析师卢卡?索尔卡称
，中东是去年全球增长最快的奢侈品市场，增速达 6% 至 8% ，而全球整体增速近乎停滞 。目前中东占全球奢侈品销售额的 6% 左右
，有望追平占比约 9% 的日本市场
。

　　摩根士丹利研究显示，阿联酋迪拜是地区增长最大推手 ，贡献了阿联酋奢侈品增长的约 80%
，而阿联酋又占据整个中东奢侈品增长的半壁江山以上。

　　中东乱局恰好发生在奢侈品行业的关键节点 。经历连续两年销售停滞之后，行业原本寄望于 2026 年实现复苏
。中国市场在多年下滑后销售略有改善；美国奢侈品消费依旧坚挺 ，受益于人工智能与股市带来的财富增长；欧洲市场则在旅游消费支撑下保持平稳。

　　瑞银奢侈品分析师祖扎娜?普什及其团队在研报中表示
，奢侈品板块的投资者情绪处于 “数年来最悲观水平” 。尽管年初投资者曾押注行业反弹，但 “地缘政治不确定性加剧 ，可能拖累短期盈利，并推迟市场期待已久的基本面拐点 ”
。

　　股价下跌已导致头部奢侈品企业市值合计蒸发约 1000 亿美元
，其中路威酩轩与爱马仕各自市值损失均超 400 亿美元。

　　索尔卡表示，若 3 月中东销售额腰斩（他称之为最坏情景） ，多家奢侈品企业季度增速将下滑约 1 个百分点 。

　　但他也认为实际跌幅可能更温和
。尽管当地门店与商场客流大幅减少
，许多奢侈品企业仍通过一对一联系顶级客户
、送货上门等方式维持销售。此外，离开迪拜的高净值人群可能在其他国家继续消费奢侈品 。

　　“我们接触的大多数企业并未表示中东市场出现灾难性下滑 ，
” 索尔卡称
，“说到底，如果冲击仅局限在 3 月一个月 ，对行业整体影响基本可以忽略不计。”

　　迪拜近年成功的其他支撑因素 —— 免征个人所得税、政局稳定 、阳光海滩等 —— 依然存在
。咨询公司亨利合伙人数据显示
，自 2014 年以来，迪拜百万富翁人数翻倍至 8.1 万人以上。2025 年约有 9800 名百万富翁移居迪拜 ，带来 630 亿美元财富
，规模居全球首位 。这些富豪主要来自英国、中国
、印度及欧亚其他地区
。

　　尽管如此，迪拜的安全声誉已受到动摇。中东奢侈品市场高度依赖富裕游客 ，即便冲突停火，他们也可能长期避开该地区 。

　　摩根士丹利数据显示
，阿联酋约 60% 的奢侈品消费来自游客，其中 60% 为俄罗斯、沙特 、中国与印度游客
。余下 40% 由阿联酋本地居民贡献 ，其中约半数为外籍居民
，他们也可能改变长期居留计划。

　　油价上涨同样可能压制奢侈品销售 。分析师指出，对通胀与经济放缓更敏感的大众轻奢消费者 ，可能因汽油与食品价格上涨而缩减开支
。与此同时
，股市波动也可能惊吓高净值消费者。由于富人消费更依赖股市与所谓财富效应，股市下跌甚至横盘都可能导致消费收缩 。

　　索尔卡表示：“油价走高可能引发全球股市下行 ，那将非常糟糕
。持有股票资产的富裕人群消费信心会受到打击。 ”